事件：公司發(fā)布經(jīng)營情況公告，經(jīng)初步核算，公司2022年1~2月預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入74億元以上，同比增長35%以上;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27億元以上，同比增速超過50%以上。

核心觀點(diǎn)：

1、春節(jié)動銷旺盛，提前鎖定一季度開門紅。2021年底汾酒渠道庫存達(dá)到歷史最低，價(jià)格體系和經(jīng)銷商盈利較好，為今年打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。年初回款、銷售均超預(yù)期，春節(jié)動銷良性，開瓶率維持較高水平。青花等中高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大幅增長、復(fù)興版全面替代老版青花30，利潤增長快于收入。

2、堅(jiān)持以調(diào)結(jié)構(gòu)為重點(diǎn)，布局上聚焦“三大板塊”。今年公司將延續(xù)“控玻汾拔中高”策略，系統(tǒng)培育青花，青花40做價(jià)值引領(lǐng)、青花20爭取做大規(guī)模、青花30實(shí)現(xiàn)穩(wěn)價(jià)增量;腰部老白汾2021年至今一直缺貨，未來會做省內(nèi)外區(qū)隔;玻汾嚴(yán)格控量并進(jìn)行產(chǎn)品升級。市場布局上繼續(xù)向全國化目標(biāo)邁進(jìn)，核心聚焦基地、華東、華南三大板塊，省內(nèi)保持良性健康發(fā)展，省外在區(qū)域擴(kuò)張的基礎(chǔ)上不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

3、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，戰(zhàn)略堅(jiān)定，看好汾酒的復(fù)興之路。袁董事長上任以來充分展現(xiàn)了務(wù)實(shí)的作風(fēng)和開放的態(tài)度，在多次交流中充分肯定了公司過往取得的成績，并反復(fù)強(qiáng)調(diào)要維持公司戰(zhàn)略和團(tuán)隊(duì)的延續(xù)性;還提出“四個(gè)堅(jiān)持”，不斷深化企業(yè)改革。汾酒品牌底蘊(yùn)深厚，是為數(shù)不多能夠享受次高端擴(kuò)容和光瓶酒高端化雙重價(jià)位紅利的酒企。公司一方面肩負(fù)著“三分天下有其一”的復(fù)興使命，另一方面作為省屬重點(diǎn)企業(yè)，承擔(dān)了不少山西經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)。在經(jīng)歷了2017~2021年的高速發(fā)展后，公司業(yè)績基數(shù)和市場預(yù)期均處于較高水平，領(lǐng)導(dǎo)層銳意進(jìn)取的同時(shí)更加注重增長的高質(zhì)量。

4、盈利預(yù)測和投資評級：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，省內(nèi)省外均有亮點(diǎn)，長線增長趨勢明朗。預(yù)計(jì)2021-2023年EPS分別為4.49/6.11/7.88元，對應(yīng)PE分別為61/45/35倍，給予“買入”評級。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響消費(fèi)需求;市場競爭加劇導(dǎo)致費(fèi)用提升;省外拓展或動銷情況不及預(yù)期;經(jīng)濟(jì)大幅波動致高端白酒價(jià)格下滑，擠壓次高端需求;食品安全風(fēng)險(xiǎn)。(原標(biāo)題：【國海食飲 | 山西汾酒事件點(diǎn)評：開門紅如期達(dá)成，2022繼續(xù)高質(zhì)量發(fā)展 220309】)