本周我們組織了徽酒的渠道調(diào)研，從省會合肥到三、四線城市，白酒消費升級均在快速進行，古井省內(nèi)市場穩(wěn)健，戰(zhàn)略發(fā)展高端產(chǎn)品，省外勢頭正起，消費者接受度高，經(jīng)銷商銷售意愿強。口子企業(yè)持續(xù)變革，增加渠道管理力度和費用投入力度，聚焦次高端產(chǎn)品，皖南市場拐點已見，期待皖中市場拐點。迎駕洞藏系列持續(xù)進入放量期，部分門店出現(xiàn)斷貨，市場拓展仍有空間。投資建議：徽酒升級正當時，企業(yè)拾階而上。推薦古井、口子，關注迎駕。

報告正文

市場整體反饋：安徽市場升級持續(xù)，徽酒各有亮點。本周我們組織了徽酒的渠道調(diào)研，跟蹤徽酒升級趨勢與企業(yè)變化。安徽市場經(jīng)濟韌性足，居民收入快速提升。從省會合肥到三、四線地級市，均出現(xiàn)了較為明顯的升級替代趨勢。其中龍頭古井穩(wěn)健，合肥優(yōu)勢市場仍穩(wěn)健增長，部分產(chǎn)品熱銷斷貨，在高端產(chǎn)品上也有了新的布局。古井江蘇是省外第一大市場，渠道利潤高、企業(yè)投入大，近年來勢頭良好。迎駕高渠道利潤延續(xù)，仍處大單品放量周期，終端覆蓋率和品牌自點率仍有提升空間。口子改革持續(xù)推進，企業(yè)增加了渠道的掌控力度和費用的投入力度，部分市場迎來拐點，次高端產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。

古井省內(nèi)：優(yōu)勢強化，春節(jié)動銷強勁，戰(zhàn)略發(fā)力高端。古井合肥市場21年體量接近30億，22年計劃完成37個億，增長20%以上。一季度省內(nèi)打款比例預計可超過60%，同比去年快10個點。市場動銷端自點率高，古5由于包裝緊缺，出現(xiàn)斷貨現(xiàn)象。近期公司就古26、古30成立了新的銷售公司運作，戰(zhàn)略發(fā)力高端產(chǎn)品。

古井省外：高費用高利潤驅(qū)動，江蘇市場消費者接受度較高。江蘇市場是古井省外第一大市場，整個江蘇古井約20億，蘇南+南京四個城市體量12-13億，其中蘇州3億，蘇北低端占比較高。20年疫情后，古井在蘇州市場加大了投入力度，同時輔以較高的渠道利潤(省外市場可達到20%)，經(jīng)銷商意愿強。江蘇經(jīng)銷商反饋，19年由于渠道利潤高吸引選擇做古井，當年古16+古20銷售額幾百萬，20年達到1千萬，21年達到2千萬，每年大幾十增長。今年增長目標20%，一季度打款45%，高于公司要求的35%。古井口感屬于江南派酒，江蘇本地人接受度高，不需太多培育，同時蘇南地區(qū)有大量安徽的務工人員和經(jīng)商人員，對家鄉(xiāng)酒有一定自點率。

迎駕：高渠道利潤疊加低教育成本，洞藏系列持續(xù)放量，覆蓋率仍有提升空間。合肥市場迎駕動銷持續(xù)向好，今年洞6斷貨門店達到1/3，往年基本沒有這種情況。經(jīng)銷商任務合同尚未簽訂，但合肥地區(qū)預計大部分經(jīng)銷商任務增長都在40%以上。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，洞6占50%左右，洞9占30%，16和20占20%。目前迎駕各價格帶產(chǎn)品的成交價會比競品略高(如洞6成交價135元，古5、口子5在125元)，而成本價較為接近，故渠道利潤水平遠高于競品(2-5倍)，經(jīng)銷商推力足，預計仍可維持兩年，屆時洞藏系列單品在合肥或達到10-15億體量。目前迎駕終端覆蓋率低于50%，低于古井(90%以上)和口子(70%)，未來仍有較大提升空間

口子：企業(yè)加大渠道控制與費用投入力度，皖南市場調(diào)整到位，次高端表現(xiàn)突出。口子窖皖南多地市場強勢，安慶等地區(qū)今年目標20%以上增速，最高區(qū)域可達到35%。初夏計劃增速30%以上，池州地區(qū)表現(xiàn)很好，初夏的銷量已經(jīng)超過10年，因為這款產(chǎn)品跟10年、古8這兩款產(chǎn)品來說是有利潤優(yōu)勢。口子窖在安慶市場加大了業(yè)務員招聘力度，現(xiàn)在業(yè)務員手機上有拜訪系統(tǒng)，每天必須用拜訪系統(tǒng)跑多少家網(wǎng)點，陳列網(wǎng)點、費用網(wǎng)點必須跑到，和以前不一樣了。市場考核上，企業(yè)也增加了分產(chǎn)品增速考核指標。20年下半年意識到了被競品搶占酒店、宴席等市場，逐步加大投入，目前已出現(xiàn)拐點。

投資建議：推薦古井(40X)省內(nèi)競爭優(yōu)勢不斷強化，次高端大單品初具規(guī)模，最大享受徽酒快速升級，省外拓展順利，江蘇的市場持續(xù)成長。推薦口子(23X)反轉(zhuǎn)機會，企業(yè)加大渠道控制和費用投入力度，有望強化自身銷售體系，多市場迎來拐點。關注迎駕(32X)，洞藏系列大單品進入放量周期，高渠道利潤帶動品牌勢能向上。

風險提示：區(qū)域爆發(fā)疫情、市場競爭加劇、大單品放量不及預期。(原標題：【招商食品】徽酒調(diào)研更新：消費升級持續(xù)，徽酒各有看點)