事項：

公司7月15日發(fā)布公告稱：公司在上海舉辦了“永輝超市與富邑集團合作發(fā)布會”，對外宣布公司與富邑葡萄酒集團正式合作，公司將從富邑集團直接采購奔富、禾富等品牌葡萄酒，首批訂單金額超6000萬元人民幣。

評論：

開啟全球供應鏈整合，規(guī)模采購實力顯現

作為澳洲最大的葡萄酒生產商，富邑集團旗下擁有80多個葡萄酒品牌，其中奔富、禾富、貝靈哲等品牌在國內市場具有較高影響力。此次與富邑合作是公司引入牛奶國際后的首個大型國際合作項目，不僅將進一步豐富公司酒類品牌資源，同時也將積極推動酒類供應鏈改革，作為公司全球供應鏈整合的重要起點。未來依托于牛奶公司在全球采購及供應鏈方面的優(yōu)勢，公司有望對接更多垂直品類的全球優(yōu)質品牌，將海外商品優(yōu)勢嫁接至國內市場，逐步打造全球化采購供應鏈。

公司此前以股權介入方式先后聯手中百集團及聯華超市，三家企業(yè)合計上千億的銷售規(guī)模，采購端議價優(yōu)勢顯著，而此次百聯集團、聯華超市及中百集團均參與合作，也是幾方強強聯手的重要標志，規(guī)模采購實力開始顯現。未來在這種合作模式下，將為公司加快全球資源布局提供強有力支撐。

57億定增資金到位，進入跨越式發(fā)展新時期

公司上半年完成向牛奶有限公司定增項目，隨著57億定增資金到位，公司將從多個方面進入跨越式發(fā)展新時期:1)門店擴張有望提速，預計將從過去兩年50家/年左右提高至60家/年以上;2)積極探索外延并購空間，在相繼參股中百集團及聯華超市后，公司戰(zhàn)略版圖進一步擴大，在當前行業(yè)持續(xù)低迷的階段下，我們看好公司在外延并購方面的基礎與潛力，有望繼續(xù)做大做強;3)配套環(huán)節(jié)全面升級，在此次募集資金中，10億左右將用于物流建設、信息化升級、中央廚房、供應鏈整合、電商及金融支付等方面，進一步完善顧客服務體系，前期永輝微店APP正式上線，標志著公司在生鮮O2O方面的探索步伐正在加快。

風險提示

終端零售環(huán)境持續(xù)低迷;門店擴張不達預期，費用增長過快;與牛奶國際合作效果顯現緩慢。

近期股價大幅度回調，繼續(xù)長期堅定看好，維持買入評級

受市場波動影響，公司近期股價有較大幅度回調，但我們依然長期堅定看好公司發(fā)展?jié)摿?一方面，在零售環(huán)境整體低迷背景下，公司持續(xù)逆勢擴張，開店節(jié)奏加快，市場份額持續(xù)提升，仍是行業(yè)內少數能保持收入及盈利雙位數增長的上市公司，龍頭風范盡顯;另一方面，公司生鮮模式具備強大競爭優(yōu)勢，上海農改超項目穩(wěn)步推進，中長期來看，全國范圍內的農改超將是大勢所趨，公司未來將持續(xù)獲益。

公司是行業(yè)內稀缺的具備強大競爭優(yōu)勢和整合能力的企業(yè)，隨著未來與牛奶國際合作深入以及57億定增資金到位，借助農改超推進、O2O業(yè)務融合以及并購擴張機會，有望進一步擴大全國布局，持續(xù)提升市場份額，未來成長性可期。同時，近日國務院多次表態(tài)支持跨境電商發(fā)展，對于永輝這樣具有海外商品優(yōu)勢的企業(yè)有望受益。我們預計公司15~17年凈利潤為10.28/12.88/15.81億元，同比增長20.7%/25.3%/22.8%，EPS0.25/0.32/0.39元，維持買入評級。