核心觀點(diǎn)

川財(cái)周觀點(diǎn)： 啤酒產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)了3 年的市場(chǎng)調(diào)整，逐步扭轉(zhuǎn)了行業(yè)低迷局面，隨著產(chǎn)品的升級(jí)，中高端啤酒的銷(xiāo)售利潤(rùn)及市場(chǎng)占有率逐步提升。

相較于華潤(rùn)、百威、青島和燕京啤酒的主流產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑，重慶啤酒自2015 年以來(lái)通過(guò)持續(xù)關(guān)廠，整頓公司生產(chǎn)管理機(jī)制和產(chǎn)品品類(lèi)，2016 年率先實(shí)現(xiàn)盈利。隨著夏季啤酒消費(fèi)旺季的到來(lái)，持續(xù)看好重慶啤酒未來(lái)市場(chǎng)。白酒板塊自2016 年2 月行業(yè)回暖以來(lái)持續(xù)上漲，截止5 月19 日中信白酒板塊漲幅近50%。我們認(rèn)為隨著二季度白酒淡季的到來(lái)，5、6 月份白酒板塊會(huì)有小幅回調(diào)，但由于行業(yè)基本面回暖趨勢(shì)不變，故可繼續(xù)持有，優(yōu)選一線品牌及有強(qiáng)業(yè)績(jī)支撐的二三線品牌。

市場(chǎng)表現(xiàn)：上周市場(chǎng)整體上漲，僅家電和建筑行業(yè)有小幅下跌。中信食品飲料指數(shù)提升，漲幅僅次于計(jì)算機(jī)行業(yè)，跑贏上證A 指(1%)2 個(gè)百分點(diǎn)。

細(xì)分板塊中，白酒、乳制品、調(diào)味品上漲幅度較大，分別上漲3.8%、3.8%、2.3%。個(gè)股方面，星河生物、海欣食品、黑牛食品領(lǐng)漲，漲幅分別為8.6%、8%、7.7%。

關(guān)鍵指標(biāo)： 2017 年1-4 月份啤酒產(chǎn)量1149 萬(wàn)千升，已持續(xù)兩個(gè)月產(chǎn)量減少。其中今年4 月份產(chǎn)量為355.4 萬(wàn)千升，環(huán)比減少1.5%，同比減少1.1%。相比較而言，進(jìn)口啤酒量自2016 年11 月開(kāi)始持續(xù)增長(zhǎng)。其中今年3 月份進(jìn)口約5.5 萬(wàn)升，環(huán)比增加77%，同比增加11.9%。截止5月19 日，豬肉批發(fā)價(jià)格為20.83 元/公斤，市場(chǎng)價(jià)格為32.86 元/公斤，較上周漲幅分別為-1.2%、-0.8%。豬仔市場(chǎng)價(jià)格為38 元/公斤，較上周漲-2.5%;豬糧比價(jià)為7.94，較上周漲幅-2%;生豬養(yǎng)殖盈利預(yù)期漲幅-23.9%;肉雞養(yǎng)殖盈利預(yù)期漲幅-396%。

行業(yè)動(dòng)態(tài)：1. 5 月18 日，京東金融發(fā)布4 月大數(shù)據(jù)消費(fèi)指數(shù)報(bào)告：白酒、啤酒、葡萄酒增速穩(wěn)定分別為26%、39%、33%;2. 5 月17 日，茅臺(tái)處罰15 家重慶經(jīng)銷(xiāo)商，最高處罰扣減2017 年度合同供應(yīng)量的30%。

公司動(dòng)態(tài)： 五糧液非公開(kāi)發(fā)行股票獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)，核準(zhǔn)公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)82,252,438 股新股。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問(wèn)題;經(jīng)濟(jì)增速下滑。