15日晚間，新華社受權(quán)發(fā)布《中共中央 國務(wù)院關(guān)于學(xué)前教育深化改革規(guī)范發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》明確提出：民辦幼兒園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場(chǎng)融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。

作為傳統(tǒng)行業(yè)，白酒企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中亦講究匠心、初心、潛心，與幼教行業(yè)似乎很難扯上關(guān)系。但皇臺(tái)酒業(yè)是一個(gè)很“神奇”的公司，在與高科技、保健品、番茄醬產(chǎn)業(yè)鬧過“緋聞”但未修成正果之后，皇臺(tái)相中的第四個(gè)對(duì)象“深圳市中幼國際教育科技有限公司”(以下簡稱“中幼國際”)正是幼教大亨。

原本指望玩“大跨界”來激活皇臺(tái)的造血功能，昨日晚間的《意見》的出臺(tái)，卻讓皇臺(tái)的第四次重組顯得撲朔迷離。

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1、新政出爐，上市公司投資幼兒園將收緊

《意見》指出，牢牢把握公益普惠基本方向，堅(jiān)持公辦民辦并舉。其中第二十四條專門列出“遏制過度逐利行為”相關(guān)要求，主要有以下三點(diǎn)：

1、社會(huì)資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園;已違規(guī)的，由教育部門會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)行清理整治，清理整治完成前不得進(jìn)行增資擴(kuò)股。

2、參與并購、加盟、連鎖經(jīng)營的營利性幼兒園，應(yīng)將與相關(guān)利益企業(yè)簽訂的協(xié)議報(bào)縣級(jí)以上教育部門備案并向社會(huì)公布;當(dāng)?shù)亟逃�部門應(yīng)對(duì)相關(guān)利益企業(yè)和幼兒園的資質(zhì)、辦園方向、課程資源、數(shù)量規(guī)模及管理能力等進(jìn)行嚴(yán)格審核，實(shí)施加盟、連鎖行為的營利性幼兒園原則上應(yīng)取得省級(jí)示范園資質(zhì)。

3、民辦園一律不準(zhǔn)單獨(dú)或作為一部分資產(chǎn)打包上市。上市公司不得通過股票市場(chǎng)融資投資營利性幼兒園，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買營利性幼兒園資產(chǎn)。

受消息影響，美股上市幼兒園教育股紅黃藍(lán)暴跌逾50%，另一家在美上市中概股碧桂園旗下博實(shí)樂教育集團(tuán)下跌30%，一時(shí)間，營利性幼兒園似乎已迅速成為資本市場(chǎng)的絕緣體。

2、皇臺(tái)投資標(biāo)的中幼國際，旗下?lián)碛卸嗉矣變簣@

根據(jù)中幼國際官網(wǎng)介紹，中幼國際是一家2013年8月創(chuàng)建的幼教產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，擬通過“一體兩翼”戰(zhàn)略布局，將幼教產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)端資源與消費(fèi)端資源(幼兒園、家庭)有機(jī)整合，形成立體的幼教生態(tài)服務(wù)系統(tǒng)，其實(shí)際控制人方康寧早在2015年就公開稱，已在湖南、江西等地?fù)碛?0家幼兒園。而在中幼國際最新對(duì)外公開介紹的主營兩大核心業(yè)務(wù)板塊中，幼兒園投資及運(yùn)營管理便是其中之一。

在今年上半年藍(lán)鯨TMT的一則報(bào)道中，亦提到了中幼國際在全國多個(gè)省區(qū)進(jìn)行幼兒園投資，對(duì)標(biāo)的園所的股權(quán)進(jìn)行控股，且截止2018年2月，中幼國際旗下有6個(gè)事業(yè)中心、7個(gè)大區(qū)以及10所幼兒園。此外，其旗下亦不乏金色童園想象幼兒園這樣的標(biāo)桿“產(chǎn)品”。

顯然，皇臺(tái)此次投資標(biāo)的，是在此次新政遏制幼兒園過度逐利傾向的范圍之內(nèi)。

而在同一實(shí)際控制人方康寧之下，中幼國際與新三板上市的“中幼教育”之間的關(guān)聯(lián)交易是否合規(guī)等問題，一直未得到有效解決，在此不贅述。

3、戰(zhàn)略搖擺不定，第四次重組失敗的皇臺(tái)將何去何從?

囿于戰(zhàn)略搖擺不定，皇臺(tái)酒業(yè)近年來業(yè)績一直一蹶不振。

2016年皇臺(tái)番茄制品銷售收入占比58.85%，毛利率卻僅1.74%。因此，在2016年年報(bào)中，皇臺(tái)酒業(yè)指出已賣掉“卓越貢獻(xiàn)”的新疆安格瑞，未來將專注賣酒路線不動(dòng)搖。然而，僅僅一個(gè)多月之后，皇臺(tái)酒業(yè)宣布了本次重組：公司計(jì)劃剝離白酒相關(guān)業(yè)務(wù)，然后以現(xiàn)金方式對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行增資，標(biāo)的資產(chǎn)屬于教育行業(yè)。

說好的要跟酒業(yè)“至死不渝”，僅僅一個(gè)多月便拋棄而轉(zhuǎn)投幼兒教育的懷抱;此外，因其掌舵人胡振平具有濃厚的“德隆系”色彩，皇臺(tái)的本次重組更加聚焦行業(yè)目光。

值得關(guān)注的是，皇臺(tái)酒業(yè)此前曾進(jìn)行過三次重組，但均以失敗告終。

2014年，皇臺(tái)曾發(fā)布定增方案，擬花費(fèi)6億元進(jìn)軍保健品領(lǐng)域，就在市場(chǎng)極度看好的情況下，定增方案卻在臨時(shí)股東大會(huì)上遭到了否決，皇臺(tái)進(jìn)軍保健品市場(chǎng)的計(jì)劃因此擱淺;

2015年8月，皇臺(tái)宣布33.6億元的定向增發(fā)，擬做大番茄醬產(chǎn)業(yè)，然而這份預(yù)案遭到二股東北京皇臺(tái)商貿(mào)的強(qiáng)烈不滿，后來將募資改為23.2億元，不過依然受到董事的極力反對(duì)，最終定增失敗;

2016年2月，皇臺(tái)發(fā)布公告，擬采用發(fā)行股份的方式收購北京飛流九天科技有限公司100%股權(quán)，一個(gè)月后，皇臺(tái)發(fā)文指出此次重組計(jì)劃流產(chǎn)。

有趣的是，卷入此次“遏制幼兒園過度逐利”漩渦中的另一家上市公司群興玩具，同樣亦具有“德隆系”色彩。

2016年年底，已經(jīng)經(jīng)歷過兩次重組失敗的群興玩具迎來了“德隆系”舊將紀(jì)曉文、朱小艷。2017年3月，群興玩具新的重組方案出爐，公司擬通過發(fā)行股份的方式以29億元的價(jià)格收購時(shí)空能源100%的股權(quán)，當(dāng)年9月，群興玩具宣布重組終止。今年7月17日，群興玩具發(fā)布公告稱，公司與天潤資本、魔法星球共同簽署了相關(guān)協(xié)議，三方共同參與設(shè)立群興彩虹蝸牛幼兒園并購基金，基金規(guī)模2億元。

而針對(duì)《意見》的出臺(tái)是否會(huì)給上市公司帶來影響，昨日晚間群興玩具證券部相關(guān)人士也做出了回應(yīng)：設(shè)立幼兒園并購基金的目的主要是為了在公司玩具主業(yè)相關(guān)的行業(yè)中尋找投資轉(zhuǎn)型的方向和機(jī)遇，但目前公司沒有在幼教行業(yè)投入太多資源和精力，該基金目前也沒有太多落地的項(xiàng)目，公司目前所受影響不大。

“知難而退”的態(tài)度，似乎注定了群興彩虹蝸牛幼兒園并購基金的前途。

回過頭來看，主業(yè)不振、戰(zhàn)略搖擺、官司纏身等一系列問題桎梏著皇臺(tái)酒業(yè)的發(fā)展，而內(nèi)部股東之間的齟齬對(duì)企業(yè)來說更是雪上加霜，昨日晚間《意見》出爐后，就有接近皇臺(tái)酒業(yè)人士對(duì)快訊君戲稱到：目前二股東很冷靜，大概是因?yàn)檫�沒到開會(huì)投票環(huán)節(jié)吧。

如果受新政影響，皇臺(tái)酒業(yè)亦“知難而退”，那么這將是皇臺(tái)酒業(yè)重組史上的第四次失敗。未來，皇臺(tái)酒業(yè)何去何從?