各位酒業(yè)同仁，您好!中國(guó)白酒業(yè)自2013年進(jìn)入調(diào)整期，如果說2013-2014年是酒類流通環(huán)節(jié)的去庫存、2014-2015年是原酒釀造環(huán)節(jié)的去產(chǎn)能，那么2015-2016年很可能是產(chǎn)業(yè)鏈上的去主體(釀酒主體、賣酒主體)，四五線酒廠和中小型酒商的數(shù)量將減少已經(jīng)是業(yè)內(nèi)的共識(shí)，這也是白酒業(yè)反彈的前提;越來越嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，越來越難找的銀行貸款，無異于雪上加霜;區(qū)域酒廠酒商如何渡過“寒冬”?產(chǎn)融互動(dòng)很有可能是一個(gè)路徑，錢就是經(jīng)濟(jì)寒冬的柴薪。新三板是中小企業(yè)的重要機(jī)會(huì)窗口，但白酒消費(fèi)稅、商貿(mào)公司關(guān)聯(lián)交易是制約掛牌和市值的主要障礙;基于此，近日與申萬證券/安信證券、天職律師事務(wù)所(新三板最多)、大成律師事務(wù)所(中國(guó)最大)多次研討，已經(jīng)對(duì)關(guān)鍵問題找到了解決方案。18個(gè)月，新三板，您有興趣嗎?如有興趣請(qǐng)私信我。希望資本能助推更多的酒類企業(yè)發(fā)展!

一、區(qū)域酒廠酒商為什么需要新三板?

1、新三板可以幫助區(qū)域酒廠酒商實(shí)現(xiàn)融資

2013年限制三公消費(fèi)以后，特別部分原酒企業(yè)和小型酒廠出現(xiàn)資金鏈困難，使得區(qū)域酒廠酒商銀行貸款困難

融資方式的三種情況：①導(dǎo)入券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所啟動(dòng)新三板后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理(特別是財(cái)務(wù)管理、法務(wù)管理)規(guī)范化，投資人在市值洼地投資;②新三板掛牌后的定增或協(xié)議交易;③老股東的股權(quán)質(zhì)押貸款

2、新三板可以鞏固酒廠酒商的區(qū)域王者地位

區(qū)域酒廠酒商往往是通過品牌忠誠(chéng)度控制消費(fèi)者或買店攔截手段控制終端，從而形成了區(qū)位集中領(lǐng)先優(yōu)勢(shì);但酒品消費(fèi)的多元化(如進(jìn)口啤酒、預(yù)調(diào)酒)和自主性(如自帶酒水)正在形成威脅

區(qū)域酒廠酒商可以“e+傳統(tǒng)渠道”實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的創(chuàng)新，并通過新三板的資產(chǎn)證券化將創(chuàng)新市值化，以公信力加強(qiáng)終端和消費(fèi)者的忠誠(chéng)度

二、區(qū)域酒廠酒商如何更好更快新三板?

1、區(qū)域酒廠必須啟用或者注冊(cè)一家產(chǎn)品總經(jīng)銷商貿(mào)企業(yè)，并且不能限制其代理其他酒品，消費(fèi)稅帶來的稅賦過高是區(qū)域酒廠新三板的障礙：全額納稅則產(chǎn)品性價(jià)比沒有競(jìng)爭(zhēng)力;部分避稅則經(jīng)營(yíng)收入流水做不起來

區(qū)域酒廠的流水相當(dāng)于全部裝入了總經(jīng)銷商貿(mào)企業(yè)，并且商貿(mào)公司沒有增加區(qū)域酒廠的稅收風(fēng)險(xiǎn)(但也沒有減少)

2、商貿(mào)企業(yè)的戰(zhàn)略定位和商業(yè)模式(海納機(jī)構(gòu)服務(wù)了1919、華龍酒業(yè)、五州國(guó)酒行)

戰(zhàn)略定位：區(qū)域綜合酒品O2O連鎖體系

商業(yè)模式：①綜合酒水，為鎖定消費(fèi)群體提供多品類的酒類、飲品，如白酒、紅酒、啤酒、保健酒、黃酒、飲料;②授權(quán)連鎖，以授權(quán)店的方式建立(準(zhǔn))連鎖體系直控終端;③O2O互聯(lián)網(wǎng)化，線上引流吸粉-線下體驗(yàn)送貨-線上便捷支付的閉環(huán)直控用戶

市場(chǎng)前提：自帶酒水率越高越好，最好是不低于70%

3、商貿(mào)企業(yè)如果與區(qū)域酒廠實(shí)際控制人是一個(gè)，則需要依法公告并解決好關(guān)聯(lián)交易問題

會(huì)計(jì)師事務(wù)所界定區(qū)域酒廠與商貿(mào)企業(yè)的交易公式，嚴(yán)格控制區(qū)域酒廠的加價(jià)率、對(duì)比同行業(yè)的成本加價(jià)率，以解釋關(guān)聯(lián)交易

加大區(qū)域酒廠外產(chǎn)品的銷售貢獻(xiàn)率，降低交易的關(guān)聯(lián)度，最有效的是“剛需/低價(jià)/高頻”的飲品，如進(jìn)口啤酒、飲料等

三、區(qū)域酒廠酒商如何提高新三板前后的市值?

1、高度重視市值管理：市值是指一家上市公司在證券市場(chǎng)上的“市場(chǎng)價(jià)格總值”的簡(jiǎn)稱。市值管理，顧名思義是上市公司基于公司市值信號(hào)，綜合運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)方式和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為。市值管理是推動(dòng)上市公司實(shí)體經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)良性互動(dòng)的重要手段。市值管理的核心是價(jià)值管理，是價(jià)值創(chuàng)造與股東價(jià)值實(shí)現(xiàn);目標(biāo)是追求可持續(xù)的上市公司市值最大化;其本質(zhì)是一種長(zhǎng)效的戰(zhàn)略管理機(jī)制。

2、酒類企業(yè)新三板市值提高的關(guān)鍵點(diǎn)

(1)傳統(tǒng)的一般是“市盈率=利潤(rùn)*市盈率”，但如果能歸入戰(zhàn)略新興企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)化企業(yè)也可以參照“市值=銷售收入*市銷率”

酒仙網(wǎng)盡管2013年、2014年及2015年1-3月經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流量分別為-1.458億元、-4.723億元和-724萬元，即在過去兩年酒仙網(wǎng)虧損超過6億元，但新三板市值65億元左右，京東凈利潤(rùn)-7.8億元的時(shí)候市值更是高達(dá)398億元

(2)利潤(rùn)屬于產(chǎn)業(yè)端，主要的影響因素是產(chǎn)業(yè)布局、商業(yè)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力、團(tuán)隊(duì)打造、財(cái)物報(bào)表策略，華龍酒業(yè)2014年12月開始與海納機(jī)構(gòu)合作，2015年7月啟動(dòng)新三板，至11月市場(chǎng)估值已經(jīng)是凈資產(chǎn)的4倍、A輪融資6000萬元，其亮點(diǎn)就在于“29分鐘送酒的O2O供應(yīng)鏈連鎖”商業(yè)模式

(3)市盈率屬于資本端，主要影響因素是股東結(jié)構(gòu)、主題管理、股市周期、4R管理(投資人、分析師、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、媒體)

【以上商業(yè)邏輯和推進(jìn)路徑已經(jīng)過券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所認(rèn)同。】